互联网巨头反垄断过来:ATMJ两日蒸发近2万亿港元

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11月11日,国内几大电商交出了他们辉煌的双十一成绩单。天猫11日零时30分营业额突破3723亿元;截至11日0:09,JD.COM累计订单金额超过2000亿元;苏宁易购19分钟GMV破50亿元;截至11月11日0:50,小米全平台支付金额超过20亿人民币。

但受前一天国家市场监管总局起草发布的《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》的影响,电商股在昨天全线大跌后再次集体下跌。

美股方面,阿里巴巴领跌8.26%,宝尊电商跌5.91%,JD.COM跌6.63%,唯品会跌3.32%,品多多跌2.87%。

11月11日,港股电商股集体低开。阿里巴巴下跌7.41%,JD.COM下跌6.23%,美团下跌6%,腾讯下跌5.7%。

截至11日中午,ATMJ的跌幅扩大。阿里巴巴下跌8.79%,JD.COM下跌8.17%,美团下跌7.73%,腾讯控股下跌5.63%。

以港股股价计算,阿里市值蒸发8484.9亿港元,JD.COM市值蒸发1836.5亿港元,美团市值蒸发3388.7亿港元,腾讯市值蒸发5655亿港元。有了这个积累,ATMJ两天的总市值蒸发了1.9万亿港元。

剑指二选一、大数据杀熟

平台经济领域的垄断协议主要是指互联网平台经营者与平台内经营者为排除或限制竞争而达成的协议、决定或其他合作行为。

《指南》年首次明确提出将“非此即彼”定义为滥用市场支配地位构成有限交易行为,将“扼杀大数据”定义为滥用市场支配地位实行差别待遇,以市场支配地位约束平台经济中的经营者。此外,《指南》还解释了什么是限制交易。

什么是限制交易?《指南》明确表示,第一,当平台运营方通过惩罚性措施施加限制,造成直接损害时,一般可以认为是限制交易行为。第二,当平台经营者通过激励手段施加限制时,虽然可能有一定的积极作用,但如果具有明显的排除和限制竞争的效果,也会被认定为限制交易。

如何确定市场的主导地位?《指南》市场支配地位的确定主要包括运营商的市场份额及相关市场竞争情况、运营商控制市场的能力、运营商的财务技术状况、其他运营商在交易中对该运营商的依赖程度、其他运营商进入相关市场的难度等。

平台领域的运营商集中度考虑了运营商在相关市场的市场份额、对市场的控制、相关市场的集中度、运营商集中度对市场进入的影响、运营商集中度对技术进步的影响、运营商集中度对消费者的影响。

什么是“搭讪”?《指南》列出了主要的搭售情况,包括弹出式捆绑销售、强制收集用户信息、强制流量限制交易等。给网民带来很大的困扰。

此外,《指南》还定义了算法共谋和轴辐协议。算法合谋是指平台经济领域的运营商之间或与交易对手之间,利用技术手段、数据和算法达成的横向和纵向垄断协议。具有竞争关系的运营商可以通过与平台运营商的纵向关系,或者通过平台运营商的组织协调,达成具有横向垄断协议效果的径向协议。

机构判断阿里、美团受影响大,腾讯影响有限

据《中信证券研究报告》显示,目前全国前五大互联网平台(阿里巴巴、腾讯控股、美团、JD.COM、拼多多)今年迄今平均增长122%,总市值13.6万亿元,占万德权a总市值的16%,面对反垄断监管的加强和新冠肺炎疫苗研发的意外进展,促进了线下复苏,相关龙头企业估值受到短期或一定程度的打压。但从长期来看,互联网平台集中度更高是消费互联网自然发展的结果,符合产业发展的基本逻辑。预计更多监管将促进平台公司完善业务规则和产品服务,而不改变其长期市场地位和投资价值。建议中长期关注互联网平台巨头,关注2B互联网龙头的边界扩张。

虽然电商股集体受挫,但投资机构和投行判断阿里和美团受影响较大,JD.COM受影响较小,腾讯有限。

中信证券认为,此次《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》对腾讯的整体影响有限,公司基本面依然良好,游戏、广告、金融等业务有望保持平稳发展。继续看好公司未来发展,维持目标价650港元,维持公司“买入”评级。

花旗集团和摩根大通认为,《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》对阿里巴巴和美团的负面影响更大,短期内可能引发股价下跌,但JD.COM预计受影响较小,摩根大通建议逢低买入。摩根大通还表示,新规草案对腾讯的影响有限。

就在明天(11月12日),腾讯控股将发布2020年第三季度报告。根据业绩预测,腾讯第三季度业绩普遍受到券商青睐。

安信研究预计,腾讯3Q营收将同比增长29%,至1259亿元,主要受手机游戏、共同基金和企业服务营收推动。调整后净利润同比增长32%,达到322亿元,调整后净利润率为25.6%。总收入环比增长9.6%,手机游戏、广告、共同基金、企业服务收入环比增长。

红星记者吴丹若

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(原标题:平台经济反垄断,双十一电商股大跌,ATMJ两天蒸发近2万亿港币)

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